近期新股市場氣氛熾熱，香港交易所更在7月9日首次迎來「六鑼齊鳴」的盛況，有5間公司和1隻ETF同時掛牌上市。

今年上半年，香港首次公開招股（IPO）集資金額已達1,071億港元，已較去年全年多約22%，暫列全球資本市場首位。這固然值得慶賀，但若要進一步提升香港股市的流動性與競爭力，其中一項關鍵在於優化現行的「手數」制度。

可借鑑海外市場 統一手數標準

今年《財政預算案》提出，為提升交易便利性及市場效率，港交所與證監會將於年內就優化每手單位制度提出具體建議。有報道指，據悉，港交所已與證券業界展開磋商，初步構思包括統一或下調部分股票的最小交易單位，藉此降低高價股的投資門檻，進一步吸引散戶入市，促進市場活力。

放眼全球主要交易市場，內地A股統一採用每手100股作為交易單位，美國和英國則更為靈活，允許以單股為單位進行買賣。台灣與新加坡雖仍維持每手1,000股和100股的制度，但至少具備明確且統一的標準，使投資者可預期入場成本。

反觀香港，上市公司可自行設定每手股數，範圍由10股至1萬股不等，導致入場門檻差異極大，影響市場流動性。因此，香港在推動市場改革時，可借鑑其他成熟市場的做法，考慮設立統一的手數標準，或引入單股交易機制，以降低投資門檻、提升散戶參與度，進一步提升競爭力。

當前港股市場中，部分熱門股份的入場門檻極高。如青島啤酒 （00168） 是少數入場費達6位數的個股，其股價為52.3元（截至7月25日），由於每手需買入2,000股，意味一手入場費超過10萬元（見附表）。如附表所示，不少恒指成份股在內的高價股，入場費往往動輒數萬元，對散戶來說並不吸引，亦在一定程度上抑制了市場的整體流動性。

部分熱門股門檻過高 散戶卻步

此外，過高的入場門檻亦限制了散戶靈活進行資產配置的能力，減少其參與其他投資產品或調整投資組合的空間，不利市場多元化發展。

目前，港交所上市公司可透過「拆股」方式降低每手股票的入場成本，例如比亞迪 （01211） 早前便宣布實施「一拆三」計劃。此舉雖有助降低投資門檻、提升市場流動性，但同時也暴露出一項更根本的問題：現行股份拆細的決策與操作流程完全由上市公司主導，投資者幾乎無參與權。

在碎股交易方面，台灣與新加坡的制度更為成熟、流動性也更高。特別是在ETF與熱門個股的零股市場中，交易活躍、價格透明，投資者能以更低門檻參與市場。

完善碎股交易 助提升市場活力

反觀香港，由於不足一手的股票，無法透過港交所自動對盤系統成交，散戶若要買賣碎股，必須透過券商平台進入指定的碎股交易版面落盤，交易程序相對繁瑣，而且因買賣雙方數量有限，導致流動性偏低、買賣價差較大，不利於短綫操作與價格掌握。

因此，從碎股市場的流通效率與投資友善度來看，香港與台灣、新加坡相比仍有一定差距，未來若能進一步優化碎股交易機制，將有助提升散戶參與度與整體市場活力。

至美國總統特朗普（Donald Trump）上台以來，華府的一系列政策讓美國資本市場充滿不確定性。在格局轉變之際，香港作為連接中國與全球資本市場的重要橋樑，正處於關鍵轉型期。若能把握機會，落實資本市場微結構提升措施，香港將有望進一步鞏固其亞洲資本市場樞紐的地位，並吸引更多本地及國際投資者資金，建構一個更具韌性與多元化的市場生態。