全球气候威胁 发展ESG转危为机
全球气候威胁 发展ESG转危为机
撰文：团结香港基金副总干事兼政策研究院主管 黄元山、助理研究员 罗文婷、江俊燊
今年初，全球见证首宗与气候变化相关的破产个案——美国加州电力巨头太平洋瓦电（Pacific Gas and Electric）申请破产保护，说到底，皆因其轻忽气候变化加剧的森林起火风险、电线维护不良而引致去年11月的加州山火，最终面临巨额索偿。这给企业和投资者敲响一记警钟：气候相关的金融风险，实不容忽视。
气候变化这个议题虽非新鲜事，但却似乎总停留在“纸上谈兵”的阶段，而非聚焦于实际行动。事实上，不可阻挡的全球暖化趋势正冲击环球金融稳定，而作为国际金融中心的香港亦再也不能以“今日不知明日事”的短视目光对气候危机置之不理。
气候变化 与投资风险相关
在全球气候危机急剧恶化的阴霾下，国际社会应如何抵御气候变化对民生和社会经济所带来的冲击，实乃当前刻不容缓的重要课题。早前，英伦银行行长卡尼（Mark Carney）就向国际资本市场发出警示，提出“气候明斯基时刻”的概念，强调气候变化的不确定性可让资产价值突然大幅下滑，为金融市场带来动荡和冲击。
须明白，气候与经济有着千丝万缕的联系。一方面，愈趋频繁的极端天气事件及不断变化的气候条件会打击经济活动，直接影响实体资产的价值，引致“实体风险”。去年“山竹”袭港，树倒窗破，水浸楼崩，即是一例。另一方面，要减缓全球暖化势必依赖政策措施和科技发展推动低碳转型，这过程亦会引致“转型风险”。举例来说，若政府积极减碳，推动可再生能源使用，投资高碳排放的行业或企业就可能蒙受损失。
气候金融崛起 ESG投资速增
面对气候的不确定性，投资者需对未来气候风险作评估，探讨不同的暖化情境将如何影响相关资产的投资价值，从而计算“气候风险价值”（Climate Value at Risk），以此调整投资以及经营策略。
金融业作为服务实体经济的“百业之母”，虽一方面被气候风险步步进逼，另一方面亦可为气候项目融资，并鼓励企业发展可持续的商业模式，应对气候风险。
时势造英雄，全球气候金融乘势而起，推动者包括由欧洲央行、英伦银行、中国人民银行、新加坡金融管理局及世界银行等组成的“绿色金融合作网络”（Network for Greening the Financial System），以及由彭博（Michael Bloomberg）担任主席的“气候相关财务资讯披露工作组”（Task Force on Climate-related Financial Disclosures）等。
在全球气候金融浪潮中，环境、社会及管治（Environmental, Social and Governance, ESG）投资是金融市场应对可持续发展挑战的关键工具。ESG投资泛指在投资过程中结合对ESG因素的考虑，当中又以气候变化相关的因素最受重视。《2016年全球可持续投资回顾》指出，全球所有专业管理资产中约有四分之一以ESG投资策略管理。2018年，ESG资产规模更达至30.68万亿美元，较2012年的13.3万亿美元成长了131%。
可惜的是，在目前环球气候金融行动的浪潮里，与纽约、伦敦齐名的香港似乎仍只是个微不足道的小角色，有关如何利用金融优势应对气候风险的讨论仍只限于小圈子内，在壮大ESG投资上亦一直停滞不前。笔者相信，香港有潜力通过自身具竞争力的资本市场，为绿色企业和项目提供融资平台，并引领中国资本市场与国际接轨。
在ESG投资中，企业的ESG滙报是投资者了解相关ESG风险的关键资讯来源。但目前，ESG发展似乎已陷入“鸡或蛋先”的困境——若企业未能提供高质素且有助分析的ESG资讯和数据，将限制投资者采取ESG投资策略；但若投资者欠缺兴趣将ESG因素整合至投资决策之中，企业亦缺乏诱因投放资源编制高质素的ESG报告。当市场“失灵”，无法有效促进资本流向ESG资产，自然亦无法去评论市场参与者的谁是谁非了。
借鉴国际 改善港ESG滙报
团结香港基金早前发表的研究报告认为，改善香港现时偏向宽松的ESG滙报机制，或是解决ESG滙报质素参差问题的良方。为数不少的上市公司管理层对ESG风险仍未予以足够重视，亦鲜有在管治、策略及管理系统中考虑加入ESG风险管理元素。当ESG的价值被忽略，ESG滙报自然沦为“例行公事”。
我们认为，要打破困局，香港可借鉴国际经验，通过改善ESG滙报机制，为ESG投资的发展提供动力。例如，相较于香港采用“不遵守就解释”的滙报方针，法国和英国已强制要求企业披露ESG政策以及碳排放，而在滙报认证和董事会参与方面亦设有一定的监管要求。
基金会报告指出，港交所可以在加强董事会角色、加强ESG管治和策略披露、以行业为本的方法修订ESG滙报要求以及允许国际滙报框架的使用等层面，逐步推动ESG滙报从“合规主导”迈向“策略主导”，帮助企业加强ESG风险管理、提升声誉和吸引资金同时，亦可让投资者获取高质素ESG资讯，从而带动ESG投资的成长，最终为化解气候危机出一分力。
香港虽只是弹丸之地，但作为国际金融中心，承担气候应对责任理应当仁不让。改善香港的ESG滙报监管体制和生态系统，亦会是巩固香港作为国际金融中心优势的机遇。
撰文：团结香港基金副总干事兼政策研究院主管 黄元山、助理研究员 罗文婷、江俊燊
今年初，全球见证首宗与气候变化相关的破产个案——美国加州电力巨头太平洋瓦电（Pacific Gas and Electric）申请破产保护，说到底，皆因其轻忽气候变化加剧的森林起火风险、电线维护不良而引致去年11月的加州山火，最终面临巨额索偿。这给企业和投资者敲响一记警钟：气候相关的金融风险，实不容忽视。
气候变化这个议题虽非新鲜事，但却似乎总停留在“纸上谈兵”的阶段，而非聚焦于实际行动。事实上，不可阻挡的全球暖化趋势正冲击环球金融稳定，而作为国际金融中心的香港亦再也不能以“今日不知明日事”的短视目光对气候危机置之不理。
气候变化 与投资风险相关
在全球气候危机急剧恶化的阴霾下，国际社会应如何抵御气候变化对民生和社会经济所带来的冲击，实乃当前刻不容缓的重要课题。早前，英伦银行行长卡尼（Mark Carney）就向国际资本市场发出警示，提出“气候明斯基时刻”的概念，强调气候变化的不确定性可让资产价值突然大幅下滑，为金融市场带来动荡和冲击。
须明白，气候与经济有着千丝万缕的联系。一方面，愈趋频繁的极端天气事件及不断变化的气候条件会打击经济活动，直接影响实体资产的价值，引致“实体风险”。去年“山竹”袭港，树倒窗破，水浸楼崩，即是一例。另一方面，要减缓全球暖化势必依赖政策措施和科技发展推动低碳转型，这过程亦会引致“转型风险”。举例来说，若政府积极减碳，推动可再生能源使用，投资高碳排放的行业或企业就可能蒙受损失。
气候金融崛起 ESG投资速增
面对气候的不确定性，投资者需对未来气候风险作评估，探讨不同的暖化情境将如何影响相关资产的投资价值，从而计算“气候风险价值”（Climate Value at Risk），以此调整投资以及经营策略。
金融业作为服务实体经济的“百业之母”，虽一方面被气候风险步步进逼，另一方面亦可为气候项目融资，并鼓励企业发展可持续的商业模式，应对气候风险。
时势造英雄，全球气候金融乘势而起，推动者包括由欧洲央行、英伦银行、中国人民银行、新加坡金融管理局及世界银行等组成的“绿色金融合作网络”（Network for Greening the Financial System），以及由彭博（Michael Bloomberg）担任主席的“气候相关财务资讯披露工作组”（Task Force on Climate-related Financial Disclosures）等。
在全球气候金融浪潮中，环境、社会及管治（Environmental, Social and Governance, ESG）投资是金融市场应对可持续发展挑战的关键工具。ESG投资泛指在投资过程中结合对ESG因素的考虑，当中又以气候变化相关的因素最受重视。《2016年全球可持续投资回顾》指出，全球所有专业管理资产中约有四分之一以ESG投资策略管理。2018年，ESG资产规模更达至30.68万亿美元，较2012年的13.3万亿美元成长了131%。
可惜的是，在目前环球气候金融行动的浪潮里，与纽约、伦敦齐名的香港似乎仍只是个微不足道的小角色，有关如何利用金融优势应对气候风险的讨论仍只限于小圈子内，在壮大ESG投资上亦一直停滞不前。笔者相信，香港有潜力通过自身具竞争力的资本市场，为绿色企业和项目提供融资平台，并引领中国资本市场与国际接轨。
在ESG投资中，企业的ESG滙报是投资者了解相关ESG风险的关键资讯来源。但目前，ESG发展似乎已陷入“鸡或蛋先”的困境——若企业未能提供高质素且有助分析的ESG资讯和数据，将限制投资者采取ESG投资策略；但若投资者欠缺兴趣将ESG因素整合至投资决策之中，企业亦缺乏诱因投放资源编制高质素的ESG报告。当市场“失灵”，无法有效促进资本流向ESG资产，自然亦无法去评论市场参与者的谁是谁非了。
借鉴国际 改善港ESG滙报
团结香港基金早前发表的研究报告认为，改善香港现时偏向宽松的ESG滙报机制，或是解决ESG滙报质素参差问题的良方。为数不少的上市公司管理层对ESG风险仍未予以足够重视，亦鲜有在管治、策略及管理系统中考虑加入ESG风险管理元素。当ESG的价值被忽略，ESG滙报自然沦为“例行公事”。
我们认为，要打破困局，香港可借鉴国际经验，通过改善ESG滙报机制，为ESG投资的发展提供动力。例如，相较于香港采用“不遵守就解释”的滙报方针，法国和英国已强制要求企业披露ESG政策以及碳排放，而在滙报认证和董事会参与方面亦设有一定的监管要求。
基金会报告指出，港交所可以在加强董事会角色、加强ESG管治和策略披露、以行业为本的方法修订ESG滙报要求以及允许国际滙报框架的使用等层面，逐步推动ESG滙报从“合规主导”迈向“策略主导”，帮助企业加强ESG风险管理、提升声誉和吸引资金同时，亦可让投资者获取高质素ESG资讯，从而带动ESG投资的成长，最终为化解气候危机出一分力。
香港虽只是弹丸之地，但作为国际金融中心，承担气候应对责任理应当仁不让。改善香港的ESG滙报监管体制和生态系统，亦会是巩固香港作为国际金融中心优势的机遇。
