撰文：团结香港基金研究员 陈颖茵、研究员 萧逸驹

央行数码货币（CBDC）是由中央银行以数码形式发行的法定货币，在近年蓬勃发展，成为金融圈内炙手可热的议题。目前，全球 86% 的中央银行正在进行有关 CBDC 的研究，而内地则是领头羊，已经在10个城市建立数字人民币(e-CNY)试点。

CBDC近期在香港的发展硕果累累

香港作为国际金融中心，在CBDC的发展亦不甘示弱。2017年，香港金管局(金管局)首次就批发型CBDC进行研究，其后与泰国央行合作，测试跨境CBDC的运作。今年初，阿联酋央行及中国央行数字货币研究所宣布加入跨境CBDC项目的第二阶段（m-CBDC Bridge）。零售项目方面，金管局今年开始研究并探讨本地零售港元数码货币(e-HKD)的应用埸景、优点及相关风险，亦标示香港同时在零售和批发层面都有更深入的CBDC研发议程。

金管局刚在9月尾、10月头就零售和批发型CBDC的研究发布两份报告。零售型CBDC方面，技术白皮书主要阐述e-HKD的潜在设计技术方案。值得留意的是白皮书首次就保护用户私隐方面提出技术框架，能够在保障私隐的情况下 (每一笔交易以昵称代表交易双方身份)追查交易(昵称和用户真实身份中间的链接仅限银行所知) 。批发型CBDC方面，m-CBDC Bridge项目的中期研究成果指出，此项目有潜力大大加快跨境支付及节省成本。

CBDC有助打通施政报告提及的跨境资金流

适逢政府10月刚发表施政报告，希望进一步扩大跨境人民币资金双向流通管道。现时，深港通等两地金融市场的互联互通机制采取闭环模式，投资者无法灵活转换不同的投资产品。例如，内地投资者若打算将在香港的股票投资转为债券投资，则须卖出股票，资金通过深港通闭环回流深圳，再通过其他渠道投资香港的债券产品。CBDC的可编程性(限制资金在指定投资产品内自由流动)和可追踪性则为互通机制提供一个崭新的技术解决方案，同时满足监管机构对资金流向的监测需求和提升投资者的投资灵活度。换言之， CBDC可能是其中一项重要的金融基建去进一步打通沪港通、深港通、债券通等互联互通机制，令香港更有能力汇聚资本，提升香港作为资产管理中心的地位。

内地和香港正致力加快CBDC的建设，稳步推进零售和批发层面数字货币的研发。这个生态系统内的许多组件已现雏形、甚至日趋成熟。只要金融基建可继续推动市场持续发展，两地引领数字金融时代的目标并非遥不可及。