ESG调查反映市场不足 改善政策成关键
ESG调查反映市场不足 改善政策成关键
撰文：团结香港基金副总干事兼公共政策研究院院长 黄元山、研究员 江俊燊、助理研究员 罗文婷
全球急剧暖化、贫富差距扩大的阴霾下，环境、社会及管治（ESG）一跃成为环球投资焦点，备受多国央行和监管机构重视。
放眼欧洲、美国、日本等地，ESG投资正急速崛起，其全球规模在2018年已逾30万亿美元。反观香港，虽贵为国际金融中心，在ESG投资上却远远落后于国际同侪。证监会上月公布的ESG调查就显示，本港资产管理公司（asset management companies）不论在ESG投资管理还是ESG披露方面，表现均未如资产拥有人（asset owners）的期望。这说明，监管机构必须介入，提升政策法规的要求，让资产拥有人不会所托非人，满足他们对ESG投资的要求和期望。
接受证监会ESG调查的794家活跃资产管理公司中，虽然逾八成表示曾在投资过程里考虑过至少一项ESG因素，但当中仅约29%有系统地将ESG因素纳入投资及风险管理过程当中，反映本港大部分资产管理公司仍未认真对待ESG议题。此外，虽然大多数受访的资产拥有人都期望资产管理公司能辨识、评估和管理气候变化相关的投资风险，但在上述794家公司中，仅约19%设立了管理气候风险的流程。有受访资产拥有人指出，本港资产管理公司在联系客户和进行合适性评估的过程中几乎没有探讨过气候风险，可见资产拥有人的期望与资产管理公司的实践之间有着明显落差。
在透明度方面，资产管理公司的ESG披露显然不足。虽有660家资产管理公司表示会在投资中考虑ESG因素，但当中近七成坦言未有提供自身ESG实务运作的资料，而会披露其气候风险评估工作的更是寥寥。所有受访资产拥有人均表示，改善ESG透明度对减低漂绿（greenwashing）风险尤其重要。资产拥有人希望了解ESG相关的实证数据和效益、政策落实情况、投资理念阐述、分析工具使用、与企业沟通的成效和投票纪录等实质内容，而不是空洞的营销论述。
监管讯号应更明确
香港ESG市场发展迟缓，亟待政策制定者和监管机构注入动力。团结香港基金在去年5月发表ESG倡议报告，为香港的ESG发展提出十三项政策建议。我们乐见证监会采取积极行动，通过是次调查了解资产管理业界现况，并提出下一阶段措施。证监会在报告末提出了三项短期举措，包括（1）设定对资产管理公司的期望、（2）提供指引并加强培训和（3）成立业界小组促进交流。当中后两点与基金会建议方向一致，提升行业能力确是改善行业表现的基础，而改善沟通协调则有利监管发展。若能尽快有效落实，相信将为香港ESG投资进一步发展奠立基础。
至于第一项举措，对于作为监管机构的证监会理应至为重要。我们乐见证监会在报告里表示将在管治和监督、投资管理、风险管理和披露等方面设定资产管理公司应达到的标准。然而，证监会并未就相关标准提出明确的愿景或方向；我们认为，证监会应以联合国《负责任投资原则》（Principles for Responsible Investment, “PRI”）为基础，制定相关标准或直接扩展现时香港的《负责任的拥有权原则》（Principles of Responsible Ownership, “PRO”），将ESG整合由企业参与层面拓展至整个投资过程。PRI和PRO最大的分别是，PRO仅鼓励投资者在自愿基础上参与所投资企业的ESG事宜，并未涉及投资分析、决策、披露等过程。相较之下，PRI就更强调ESG在整个投资过程中的整合。若证监会的监管体制能与PRI接轨，将推动ESG进一步扎根于香港资本市场。
此外，证监会亦未就监管力度发出明确讯号。报告中的英文原文仅表示会对资产管理公司“设定期望”（set expectations），字词上略显含糊和宽松。目前证监会的PRO仅属自愿性质，在市场自身缺乏动力时较难发挥推动作用；若证监会即将制定的ESG标准亦以自愿形式推行，恐怕成效不彰。有见欧洲各地对于投资者的ESG监管体制多已采取强制性或“不遵守就解释”（comply-or-explain）的监管要求，证监会亦应将ESG监管要求提升到至少“不遵守就解释”的水平，以鼓励公司认真对待ESG事宜。
目前香港ESG发展主要由监管机构推动，包括证监会、港交所、金管局等均先后推出不同措施。香港政府在绿色债券发展方面固然有功，但在其他范畴如ESG方面则显得较消极无为。去年《施政报告》亦未见任何关于ESG的措施，难免令人失望。事实上，要全面推动香港ESG发展，政府的角色乃不可或缺。
政府应更积极参与
以证监会的措施为例，成立业界小组固然有助沟通协调，但局限于证监会与行业专家之间的交流，实难以全面规划香港的ESG发展。在ESG生态系统中，企业、投资者、资产拥有人、服务提供者和政策制定者之间环环相扣。一个完整的ESG发展策略必须考虑到当中每一个环节，亦因此需要全面的交流和协调。当中，政府就很适合担当协调者的角色，设立一个涵盖整个ESG生态系统的跨界别督导委员会，为香港ESG发展制定全面蓝图。2019年7月英国政府发布了完整而详尽的《绿色金融策略》，其跨界别绿色金融工作组在策略制定过程中扮演重要角色，当中的经验就十分值得香港政府借鉴。
撰文：团结香港基金副总干事兼公共政策研究院院长 黄元山、研究员 江俊燊、助理研究员 罗文婷
全球急剧暖化、贫富差距扩大的阴霾下，环境、社会及管治（ESG）一跃成为环球投资焦点，备受多国央行和监管机构重视。
放眼欧洲、美国、日本等地，ESG投资正急速崛起，其全球规模在2018年已逾30万亿美元。反观香港，虽贵为国际金融中心，在ESG投资上却远远落后于国际同侪。证监会上月公布的ESG调查就显示，本港资产管理公司（asset management companies）不论在ESG投资管理还是ESG披露方面，表现均未如资产拥有人（asset owners）的期望。这说明，监管机构必须介入，提升政策法规的要求，让资产拥有人不会所托非人，满足他们对ESG投资的要求和期望。
接受证监会ESG调查的794家活跃资产管理公司中，虽然逾八成表示曾在投资过程里考虑过至少一项ESG因素，但当中仅约29%有系统地将ESG因素纳入投资及风险管理过程当中，反映本港大部分资产管理公司仍未认真对待ESG议题。此外，虽然大多数受访的资产拥有人都期望资产管理公司能辨识、评估和管理气候变化相关的投资风险，但在上述794家公司中，仅约19%设立了管理气候风险的流程。有受访资产拥有人指出，本港资产管理公司在联系客户和进行合适性评估的过程中几乎没有探讨过气候风险，可见资产拥有人的期望与资产管理公司的实践之间有着明显落差。
在透明度方面，资产管理公司的ESG披露显然不足。虽有660家资产管理公司表示会在投资中考虑ESG因素，但当中近七成坦言未有提供自身ESG实务运作的资料，而会披露其气候风险评估工作的更是寥寥。所有受访资产拥有人均表示，改善ESG透明度对减低漂绿（greenwashing）风险尤其重要。资产拥有人希望了解ESG相关的实证数据和效益、政策落实情况、投资理念阐述、分析工具使用、与企业沟通的成效和投票纪录等实质内容，而不是空洞的营销论述。
监管讯号应更明确
香港ESG市场发展迟缓，亟待政策制定者和监管机构注入动力。团结香港基金在去年5月发表ESG倡议报告，为香港的ESG发展提出十三项政策建议。我们乐见证监会采取积极行动，通过是次调查了解资产管理业界现况，并提出下一阶段措施。证监会在报告末提出了三项短期举措，包括（1）设定对资产管理公司的期望、（2）提供指引并加强培训和（3）成立业界小组促进交流。当中后两点与基金会建议方向一致，提升行业能力确是改善行业表现的基础，而改善沟通协调则有利监管发展。若能尽快有效落实，相信将为香港ESG投资进一步发展奠立基础。
至于第一项举措，对于作为监管机构的证监会理应至为重要。我们乐见证监会在报告里表示将在管治和监督、投资管理、风险管理和披露等方面设定资产管理公司应达到的标准。然而，证监会并未就相关标准提出明确的愿景或方向；我们认为，证监会应以联合国《负责任投资原则》（Principles for Responsible Investment, “PRI”）为基础，制定相关标准或直接扩展现时香港的《负责任的拥有权原则》（Principles of Responsible Ownership, “PRO”），将ESG整合由企业参与层面拓展至整个投资过程。PRI和PRO最大的分别是，PRO仅鼓励投资者在自愿基础上参与所投资企业的ESG事宜，并未涉及投资分析、决策、披露等过程。相较之下，PRI就更强调ESG在整个投资过程中的整合。若证监会的监管体制能与PRI接轨，将推动ESG进一步扎根于香港资本市场。
此外，证监会亦未就监管力度发出明确讯号。报告中的英文原文仅表示会对资产管理公司“设定期望”（set expectations），字词上略显含糊和宽松。目前证监会的PRO仅属自愿性质，在市场自身缺乏动力时较难发挥推动作用；若证监会即将制定的ESG标准亦以自愿形式推行，恐怕成效不彰。有见欧洲各地对于投资者的ESG监管体制多已采取强制性或“不遵守就解释”（comply-or-explain）的监管要求，证监会亦应将ESG监管要求提升到至少“不遵守就解释”的水平，以鼓励公司认真对待ESG事宜。
目前香港ESG发展主要由监管机构推动，包括证监会、港交所、金管局等均先后推出不同措施。香港政府在绿色债券发展方面固然有功，但在其他范畴如ESG方面则显得较消极无为。去年《施政报告》亦未见任何关于ESG的措施，难免令人失望。事实上，要全面推动香港ESG发展，政府的角色乃不可或缺。
政府应更积极参与
以证监会的措施为例，成立业界小组固然有助沟通协调，但局限于证监会与行业专家之间的交流，实难以全面规划香港的ESG发展。在ESG生态系统中，企业、投资者、资产拥有人、服务提供者和政策制定者之间环环相扣。一个完整的ESG发展策略必须考虑到当中每一个环节，亦因此需要全面的交流和协调。当中，政府就很适合担当协调者的角色，设立一个涵盖整个ESG生态系统的跨界别督导委员会，为香港ESG发展制定全面蓝图。2019年7月英国政府发布了完整而详尽的《绿色金融策略》，其跨界别绿色金融工作组在策略制定过程中扮演重要角色，当中的经验就十分值得香港政府借鉴。
